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這可能是今年最具爭議的IPO。

十二月十一日，9992港元正式以77.2港元的價(jià)格在香港證券交易所上市，較其38.5港元的首次公開募股價(jià)格高出逾100%，市值為1,065億港元。收盤價(jià)回落至69港元，上升79.22%。

在過去兩年里，憑借"盲盒"游戲廣受歡迎的時(shí)尚玩具公司，實(shí)際上已經(jīng)成立了十年。如果你把它放在過去兩年"新消費(fèi)"和"國潮"品牌的崛起中，它肯定是舊品牌之一。

泡泡馬特的爭議之處在于盲盒的玩法。那些不玩時(shí)髦玩具、不抽盲盒的人會(huì)問：什么這么有趣？這是一種聰明的營業(yè)稅嗎？但總是有人沉迷于"盲盒"，對中央樂器風(fēng)格的瞬間興奮感到滿意，以及那些癡迷于它的資深玩家，他們形成了自己的圈子，忠誠度很高。

爭議在于，該公司有很多令人驚訝的數(shù)據(jù)：過去三年(2017/2019年)，公司收入從人民幣1.58億元增長到16.83億元；凈利潤從156萬元增長到4.51億元，這是兩年內(nèi)的近300倍；毛利率為65%，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)180倍。總的來說，從數(shù)據(jù)來看，這不像一家只有100多家線下商店的消費(fèi)品零售公司。

除了盲人盒子和手持設(shè)備，國際上，各種娛樂形式的嘗試已經(jīng)在其計(jì)劃中。

Bubble Matt創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王寧在接受老虎嗅探和其他媒體采訪時(shí)表示，該公司已于今年9月在韓國開設(shè)了第一家直營店。新加坡的直銷店將在月底開業(yè)，明年將有更多的海外商店開業(yè)。在電影和電視方面，該公司對"納查重生"的投資將于明年發(fā)布，屬于泡泡馬特的公園也在計(jì)劃中。"但我們不應(yīng)該像迪斯尼和環(huán)球影城那樣成為一個(gè)特別沉重的游樂園。

許多人問："誰在買呢？"在這個(gè)問題發(fā)生的時(shí)候，市場價(jià)值千億美元的大門被95后和500年代的人推開了。

你可能不買，但確實(shí)有人買。

泡泡馬特的銷售渠道主要是線下零售店、機(jī)器人商店、在線渠道、時(shí)尚展覽和批發(fā)。

大眾對泡沫馬特的感知主要來自前兩種：截至6月30日，該公司在中國33個(gè)一線和二線城市擁有136家零售店，在62個(gè)城市擁有1001家機(jī)器人商店。前者有助于塑造品牌形象，而王寧則認(rèn)為離線商店可以提供一種"文化包容感"；后者是一臺(tái)無人值守的銷售機(jī)器，作為離線商店的補(bǔ)充，以幫助泡馬特在商場、地鐵站和其他高交通點(diǎn)開設(shè)店鋪。

在這一流行病的背景下，在線渠道也在逐步發(fā)揮作用。在線渠道(天貓旗艦店、小程序卡帶機(jī)等)占泡沫馬特總收入的40.9%，從2017年的9.4%降至2020年上半年的40.9%。

在這些渠道中，"盲箱"成為大眾市場的關(guān)鍵。

買一個(gè)59元的盲盒，你不知道你可能會(huì)買到12件玩具中的哪一件：這是你最喜歡的玩具，它會(huì)很丑嗎？這種隨意性讓人上癮，所以回購率很高。由于門檻低，許多普通消費(fèi)者通過購買盲盒來接觸潮流，然后才明白"時(shí)髦玩具"是關(guān)于什么的。

展覽涉及的是氣泡馬特的核心用戶圈。

從2017年開始，Bubble Matt每年都會(huì)在北京和上海舉辦時(shí)尚玩具展--你可以把它解讀為一個(gè)時(shí)尚的中國快樂、設(shè)計(jì)師、老牌玩家和線下社交的忠實(shí)粉絲。展會(huì)上將出售有限的聯(lián)合資金，你甚至可以偶爾見到設(shè)計(jì)師本人，讓TA簽下這個(gè)玩具。

這些有限的模型通常比盲箱模型大，價(jià)格超過500元，但也有1000元以上的款式。然而，由于其局限性，二手交易價(jià)格往往可以飆升到原價(jià)的幾倍。這樣的處理，普通的盲箱大多不是，只有盲箱中的"隱藏模型"，以升值在二級市場。